煤炭回归基本面逻辑,关注结构性机会

作者:山西蜂窝煤球厂 来源: 日期:2022/7/11 11:17:17 人气:5

 【煤炭开采】

  煤炭回归基本面逻辑,关注结构性机会——行业周报-20220710

  1、煤炭回归基本面逻辑,关注结构性机会

  本周(2022.07.04-2022.07.08,下同)动力煤秦港(Q5500)平仓价报价从1245元/吨上涨至1255元/吨后回落,当前报价环比持平。供给端:国内供应并不宽松,马上进入旺季供给形势仍旧严峻,增产政策仍需推进;需求端:随着复工及全国气温高升,当前电厂日耗持已经超过2021年水平(火电大年),电厂可用天数快速下行。后期判断:供给方面,新产能增量仍存在不确定性,下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力,生产或将受到一定制约;欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭,叠加海内外煤价倒挂,中国进口煤量存在较大挑战;需求方面,迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地,全国用电量提升有望带动耗煤量提升。炼焦煤方面,供给端:国内生产正常,疫情再次影响蒙煤进口通关;需求端:本周钢厂焦化厂开工率略有下滑。后期判断:炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策,蒙煤受疫情和运力影响,即使在零关税下俄蒙进口煤量有限,国内供给状态较难改变;需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力,地产及基建会带动上游焦煤需求反弹,当前地产销售已有好转有望带动前端开工。政策方面,本周大力推进年度长协100%全覆盖工作,7月8日完成合同补签,预计年度长协比例会有进一步提升,电企企业的用煤成本会得到一定程度的缓解;然而,该政策从2022年3月份即开始推出,预定是在5月1日完成合同的换改签并达到100%全覆盖的目标,虽未完全实现100%全覆盖,但年度长协比例在一直提升。煤炭股价对改政策早有预期,5月1日以来,煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面的衰退隐忧,但也不能完全证实,市场情绪恢复后,仍将回归基本面。当前进入旺季且复工&稳增长,可顺势做多煤炭板块,同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩陆续发布,可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的:兰花科创、兖矿能源;本身高长协不受政策影响的受益标的:中国神华、中煤能源、电投能源;Q2业绩环比大增的受益标的:陕西煤业、晋控煤业。其他可关注焦煤预期改善逻辑受益标的:山西焦煤、平煤股份;能源转型受益标的:靖远煤电、华阳股份、美锦能源;债务重组受益标的:永泰能源。



  2、煤电产业链:本周动力煤港口价持平,市场煤价格仍有支撑



  本周秦港(Q5500)平仓价报价从1245元/吨上涨至1255元/吨后回落,当前报价环比持平。供给端:国内供应并不宽松,长协推进导致市场煤供应减少,价格仍有支撑,近期欧洲多国重启煤电项目,导致进口市场进一步紧缺;需求端:随着复工及全国气温升高,当前电厂日耗持已经超过2021年水平(火电大年),需求释放明显。



  3、煤焦钢产业链:本周双焦皆稳,疫情影响蒙煤进口



  焦炭方面:本周焦价环比持平。供给方面,中小型焦企开工率小跌;需求方面,当前钢厂库存较低,仍有刚性补库需求。炼焦煤方面:本周焦煤港口价格环比持平。供给端:国内生产正常,疫情再次影响蒙煤进口通关;需求端:当前炼焦煤库存低位,后期焦钢企业仍有补库需求。



  风险提示:经济增速下行风险,疫情恢复不及预期风险,新能源加速替代风险。


来源:金融界

作者:开源证券

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